#167

Idag fortsätter vi förra avsnittets resonemang om teorin bakom en högre avkastning till en lägre risk. Vi går genom hur Mark Spitznagels fond Universa använde säljoptioner för att ge en avkastning på 4100 % under Corona-krisen 2020.
Precis som förra avsnittet är det inte ett konkret förslag att ändra något i sitt sparande idag. Avsnitt #99 och #133 gäller fortfarande. Syftet med dessa två avsnitt är att väcka en diskussion och kanske påverka t.ex. LYSA, AP7 SÅFA och andra aktörer som förvaltar våra pengar att ta hänsyn till det här. Det finns nämligen ingen nedsida. Som konsumenter har vi också en stor påverkan.
Just bristen på nedsida gör det här till en av de mest solida investeringsidéerna jag har sett de senaste 10 åren. En idé som dessutom visat sig fungera i praktiken och verkar kunna bekräftas av utomstående aktörer som andra fonder (t.ex. Cambria) och investerare (Michael Edesses).
Genom att förändra en 100 % aktier portfölj till till 97 % aktier och 3 % "försäkring" (dvs tail-risk-hedge) har portföljen fått en bättre avkastning och lägre risk än en portfölj bestående endast 60 % aktier och 40 % räntor. Skillnaden mellan april 2008 (då fonden startade) och mars 2020 är 11.0 % per år (month-to-month-basis) för 97/3-fonden, 6,7 % för en 60/40-portfölj och 7,9 % för en 100/0-portfölj.
I en stigande aktiemarknad ger en större andelen aktier en högre avkastning som täcker förlusten för kostnaden för försäkringen. Win. I en nedåtgående marknad kompenserar försäkringen för förlusten i aktierna. Den ger dessutom tillgång till en stor andel kontanter att köpa aktier för, som annars inte hade varit tillgänglig (eller behövt hållas i kontanter för värdebevarande). Win. Det blir alltså win-win i både upp och nedåtgående marknad.
I andra delen av avsnittet visar enkelt i teorin hur försäkringen fungerar. I korthet handlar det om att köpa säljoptioner. Säljoptioner ger nämligen rätten att sälja en tillgång till ett förutbestämt pris vid ett specifikt tillfälle. Genom att köpa dessa optioner på ett systematiskt sätt - där konsten är att hålla kostnaden och risken så låg som möjligt - kan man skapa en försäkring för resterande delen av portföljen. Resonemanget förutsätter ett holistiskt perspektiv på sin portfölj.
Utmaningen är dock att Universa, som rekommenderar 1/30 av portföljen till försäkringsdelen har en minsta belopp på ca 500 Mkr. Implicit innebär det en total portfölj på ca 15 miljarder kr. I Sverige är det få fonder som finns i den storleken. Spontant tänker jag att det bästa sättet att göra det här vore om de svenska fondrobotarna (t.ex. LYSA) eller AP7 SÅFA undersökte frågan.
Vi vill passa på och tacka för väldigt värdefulla kommentarer och diskussioner i ämnet på bloggen. 🙏
Jan och Caroline
Länkar som refereras till:
=====================
Videon med Mark Spitznagel:
• Investing Philosophy N...
Patreon:
/ rikatillsammans
Innehållsförteckning
======================
00:00:17 - Paradoxen med högre avkastning till en lägre risk
00:04:09 - Fortsättning på TänkaTillsammans utifrån Talebs böcker
00:08:14 - Dagens fokus ligger på Mark Spitznagel och hans fond Universa
00:12:09 - Ett alternativ till den klassiska 60/40-portföljen
00:15:51 - Traditionellt används olika tillgångsslag för att mitigera risken
00:19:23 - Sidospår om mikrobubblor och felprissättningar
00:22:22 - Försäkring istället för risk med tail-insurance eller tail-hedge
00:26:46 - Effekten av en 97/3-portfölj
00:29:32 - En ny modell som där Sharpekvoten är betydelselös
00:32:42 - Mediocristan-statistik har ingen relevans i Extremistan
00:36:52 - En illustration av hur det fungerar med säljoptioner
00:43:35 - Säljoptioner på enskilda företag kontra hela marknader
00:46:24 - Komplex verklighet med både köp- & säljoptioner
00:50:07 - Är optioner "weapons of financial massdestruction"?
00:53:50 - 0%, 0%, 0%, 0%, 0%, 4 000%, 0%, 0%...
00:58:17 - Meb Fabers Cambria Tail Risk
01:03:40 - Universas rekommendation
01:06:49 - Michael Edesess empiriska bevisning
01:11:11 - Asymmetrins exponentiella effekter
01:15:39 - Alternativ till Universa
01:18:06 - Strategins nedsidor
01:20:10 - Kommande avsnitt om Hypoteket och Ny Teknik-fonder

[@andreasolsson7858]

Spännande iaktagelser, bra kämpat och härligt med lite energi och avbrott, känns nästan som man sitter sidan om er. Så kör på som ni gör :)

[@mr.g4999]

Taleb är fantastisk!

[@FoodwithViktor]

Riktigt trevlig avsnitt! Keep it up!

[@RikaTillsammansTV]

Tack. 🙏

[@fredriklundblad4788]

Ett riktigt bra och intressant avsnitt igen.

[@spjuth]

Jans bästa spartips: "Använd samma tröja i alla videos" :)

[@RikaTillsammansTV]

Haha, märks det att det inte är något jag går och funderar på särskilt mycket. Än värre är att jag typ har samma shorts i ALLA videor. 😁🤦‍♂️

[@Tomas-wg1qj]

😂 Ingen fara Jan, byxorna syns knappt ändå och har du en favvomodell så... men jag hade knäppt en knapp till och rättat till kragen. Med det menar jag inte att du behöver ha skjorta och pullover/tjocktröja året om. Eller snålar Carro med värmen(?) 😄

[@johnny5240]

Att det fortfarande finns folk som bryr sig om vad "nyhetsuppläsaren" har för slips på sig. Jan, jag hade i ren protest köpt en uppsättning kläder * 10 och alltid filmat i detta ;)

[@matt_flink]

Detta blir spännande :)

[@RikaTillsammansTV]

Tack. Hoppas det! 👍

[@Lazerliisa]

Jag tycker inte Caroline avbryter i onödan 🙂

[@zjeto]

Hur hittar man fonden för att lägga in pengar i?

[@isakahlman1204]

För mig som nybörjare (men följare av kanalen sedan några år tillbaka) och som blev lite intresserad av Talebs böcker, är någon av dem förståelig eller behövs det god kunskap för att kunna tillgodogöra sig dem?

[@jakobhellman2808]

Har det hunnit ploppa upp någon fond med denna strategi sedan detta klipp skapades? (Någon fond som inte kräver Sveriges BNP i kassa för att investera i)

[@RikaTillsammansTV]

Haha, nej, tyvärr inte. 😢

[@simon7719]

Angående blankning av Tesla: "The market can remain irrational longer than you can remain solvent" :) Angående risk med den här typen av tail risk hedgening: Är det inte så att en stor risk är att hela upplägget slutar fungera just som du säger? För att det blir populärt att hedga på detta sättet eller att motparterna uppdaterar sina riskmodeller?

[@RikaTillsammansTV]

Håller med på båda. 👍

[@Ztacken]

Gott snack👍

[@robertaspler2566]

Du sade flera ggr att du skulle lämna länkar till videos mm. När lägger du upp dem?

[@RikaTillsammansTV]

Sorry, min miss. Lade till den i beskrivningen nu. Här är länken också: kzbin.info/www/bejne/b57Jn4aDZdBsoLs

[@robertaspler2566]

@@RikaTillsammansTV Tack så mycket!