Рет қаралды 299
GULF เรามีมุมมองเชิงบวกต่อการควบรวมกิจการของ GULF กับ INTUCH ที่จะทำให้มีความคล่องตัวในการบริหารมากขึ้น และความสามารถในการ funding ต่อยอดการลงทุนโรงไฟฟ้า โครงสร้างพื้นฐาน และ Digital business
📍ประเด็นที่ 1 การควบรวมกัน Merge กันของ GULF กับ INTUCH ซึ่งเราก็ยังคงมุมมองเดิมว่ายังเป็น Positive โดยภาพรวม หลัง Merge ก็จะสามารถมีศักยภาพการการ funding มากขึ้น จากฐาน equity ที่ใหญ่ขึ้น ซึ่ง INTUCH เป็นบริษัทที่ไม่มีหนี้ โดย GULF มี Net D/E อยู่ที่ 1.7x ณ สิ้น 1Q24 ทำให้หลังจากนั้นเป็น NewCo แล้ว จะทำให้ Net D/E ลดลงเหลือ 0.9x และจะทำให้มีความสามารถในการกู้เงินเพิ่มขึ้นอีก 1.5-2.0 แสนล้านบาท จะถึงระดับ Internal debt covenant ที่ระดับ 2X และยังต่ำกว่า official debt covenant ที่ 3.5X นอกจากนี้อาจจะมีโอกาสที่จะได้ปรับ Credit rating เพิ่มขึ้นได้ และทำให้ cost of debt โดยรวมมีโอกาสปรับลงได้ในอนาคต โดยรวมจะทำให้ความคล่องตัวในการต่อยอดธุรกิจจะเพิ่มขึ้นมาก โดยเฉพาะธุรกิจพลังงาน โรงไฟฟ้าใหม่ๆ ที่ในประเทศไทยก็มีการประกาศออกมาค่อนข้างมาก ในระยะเวลาอีกหลายๆ ปีหลังจากนี้ ทั้ง Renewable Energy เฟส 2 จำนวน 3.6GW, และ PDP2024 ที่มีแผนการออก Renewable energy ออกมาอีกกว่า 35GW ทยอยเข้ามาในอีกหลายๆ ปีข้างหน้า รวมถึงยังมีแผนที่จะขยาย Data Center เพิ่มอีกเช่นกัน
📍ประเด็นที่ 2 คือ เราคาดแนวโน้มกำไรจากการดำเนินงานฟื้นตัวทำ record high ใน 2Q24 โดยคาดว่าจะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ และยังเติบโตต่อเนื่องตลอดทั้งปี จากเนื่องจากมี Capacity ใหม่ที่ทยอยเข้ามาต่อเนื่อง ไม่ว่าจะเป็น GPD unit ที่ 3 และ 4 (COD: Mar 24 และ Oct 24) และโรงไฟฟ้าหินกอง unit 1 ที่เริ่มการผลิต Mar 24 และยังจะมีการทยอย COD โครงการ Solar Solar + Battery และ Solar rooftop รวมกันประมาณ 600 MW ในปีนี้อีกด้วย โดยเราคาดว่า core earnings growth จะอยู่ที่ 28% ในปี 2024 และ 25% ในปี 2025
📍ประเด็นสุดท้าย คือ GULF's share price ราคาหุ้นปรับตัวฟื้นขึ้นมา +1.1% YTD กลับมา Outperform SET ที่ติดลบ -3.7% YTD นอกเหนือจากประเด็นบวกเรื่อง Merge กับ Intuch แล้ว ยังมี sentiment เชิงบวกกับการปรับโครงสร้างต้นทุนราคา Gas ลง และโอกาสที่ค่าไฟจะสูงขึ้นในงวดสุดท้ายของปี Sep-Dec แต่ก็ยังถือว่าอยู่ระดับ -1.5 SD ของ 5 ปี PE mean เอง
โดยรวมยังคงแนะนำ Outperform ราคาเป้าหมาย 63 บาท อิง DCF valuation
ร่วมเป็นส่วนหนึ่งของชุมชนนักลงทุนกับ InnovestX
เปิดบัญชีลงทุน 👉🏼 innovestx.onel...
รวมทุกช่องทาง InnovestX official ให้คุณได้ติดตามข้อมูลข่าวสารการลงทุนรอบโลก
📱คลิก linktr.ee/Inno...
*ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน