¿‘Higher for longer’? La Fed necesita más tiempo y más datos antes de abordar recortes de tipos

El director de Estrategia y Asesoramiento de Banca March, Joan Bonet, destaca en este análisis semanal que la Fed mantendrá los tipos altos durante más tiempo, ‘higher for longer’. Aunque mantiene el sesgo de futuros recortes, ya ha eliminado del discurso la frase “en algún momento del año”. Es la forma de reconocer que los progresos en la lucha contra la inflación han perdido fuelle en los últimos tres meses, por lo que la Fed necesitará más tiempo, datos y confianza antes de comenzar las bajadas de tipos de interés.
Sin embargo, en los últimos días han llegado noticias favorables, como unos PMI globales mejores de lo esperado en casi todas partes, excepto Alemania, y con un mercado laboral norteamericano que comienza a mostrar signos de desaceleración con el menor incremento de nuevos puestos desde octubre, y además, con contención del ritmo de crecimiento de los salarios.
Por la parte de los resultados empresariales, cuando ya se conoce el 80% de las compañías norteamericanas y tres cuartas partes en Europa, están saliendo bien. El 80% de las empresas de Estados Unidos bate las previsiones, con un crecimiento del 8,3% frente al 4,5% esperado por el consenso. En Europa, además, da la sorpresa positiva el ratio de beneficio por acción, con los sectores banca, farmacéuticas y energía destacando por encima del resto, tanto en beneficios como en ventas.
Estos datos confirman que vamos hacia el aterrizaje suave de la economía y hacia un entorno de bajada de tipos de interés que comenzará antes en Europa -en junio sería el primer recorte de los tres que se esperan a lo largo del año-, mientras que Estados Unidos necesitará más tiempo. El ‘higher for longer’ puede materializarse en dos recortes este año, con el primero a finales de julio o ya en septiembre, según los datos. Además, está el condicionante político de las elecciones, en cuyo periodo previo la Fed trata de evitar, en la medida de lo posible, decisiones sobre los tipos.
En las bolsas, a pesar de los rebotes de los últimos días, seguimos en esa fase de consolidación en la que, de momento, cuesta ver nuevos máximos. Tampoco se esperan grandes bandazos ni cambios de tendencia. Lo razonable es ir ganando ciclicidad en las carteras de cara al aterrizaje suave de la economía, y centrarse en mercados que están más rezagados. Mantenemos también las ideas de añadir exposición a empresas de menor capitalización, sobre todo de Europa, y mirar hacia China.
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