Все, что вы хотели знать о бондах, но стеснялись спросить. Анализ эмитентов. Выпуск 3

Дмитрий Александров и Марк Савиченко поговорили про кредитный риск на облигационном рынке и рассказали, на что нужно обращать внимание при анализе эмитентов
Подкаст эфира по ссылке ivolgacapital....
01:44 - Приветствие, темы эфира
02:26 - О вероятности дефолта. Мы никогда не можем со 100% уверенностью утверждать, что тот или иной эмитент уйдёт в дефолт
09:00 - Главные (по мнению Марка) источники информации при анализе эмитента
12:17 - Рейтинги: плюсы, минусы, ограничения. Алгоритм действий при изучении рейтинга
Ответы на вопросы подписчиков:
25:28 - Вы верите в правдивость рейтингов?
30:10 - Читаю релизы рейтинговых агентств, вижу, что внимание уделяется уровню корпоративного управления, каким образом этот показатель влияет на уровень рейтинга?
33:28 - Есть ли рейтинг у рейтинговых агентств?
33:38 - Рейтинги как источники оценки вероятности дефолта на первички
36:41 - Отчетность эмитента: плюсы, минусы, ограничения.
46:46 - Примеры отчетностей, которые не дают понимания, что происходит с долгом
54:13 - Расшифровка обязательств
57:00 - Расшифровка дебиторской задолженности
59:56 - Альтернативные источники информации при анализе эмитента
01:04:34 - Важность открытости эмитента
01:12:33 - Модели вероятности дефолта и почему они в 99% бесполезны
Ответы на вопросы подписчиков:
01:16:40 - Почему падают облигации БДеньги 3-й выпуск?
01:18:51 - Есть ли общие практики определяющие объем ликвидности свободных средств должна иметь компания, чтобы подготовится к амортизации и погашению?
01:24:05 - Нужно ли избегать компании с маленьким уставным капиталом, есть ли в этом какой-то фактор риска?
01:28:53 - Есть бизнесы, у которых низкая маржа для ухода от налогов, но бизнес хороший. Тогда на какой показатель смотреть для таких случаев?
01:31:18 - Подскажите, а каких эмитентов ВДО будет спасать государство если что?
01:32:33 - Итоги разговора
Присоединяйтесь к нашему телеграм-канал, чтобы не пропустить важное: t.me/probonds ✅
_________________
На канале PRObonds мы рассказываем о высокодоходных облигациях, проводим анализ эмитентов, даем прогнозы, делимся мыслями в целом по рынку и раскрываем информацию о наших сделках.
Обязательно подпишитесь на наш телеграм-канал:
t.me/probonds
Также присоединяйтесь к чату единомышленников, ответим на любые вопросы:
t.me/joinchat/...
Следите за обновлениями на наших информационных каналах:
www.probonds.ru
ivolgacap.ru/
smart-lab.ru/c...
Будем друг другу полезны!
#облигации #вдо #саммит

[@Marina9NETT]

Спасибо, с каждым разом все интереснее и полезнее!

[@PRObonds]

Спасибо Вам за интерес!

[@СергейБолдырев-г8х]

Ребят, спасибо, очень полезно и интересно.

[@PRObonds]

Спасибо Вам за интерес! Предлагайте темы для эфиров, обсудим с коллегами)

[@АнастасияАлексеева-ъ6ю]

Я выдержала, длина роликов не пугает, когда есть полезности

[@vadimosipov8982]

1:23:53. Прям суперрр ответа, спасибо, Дмитрий )

[@ПолинаСтепанова-н5п]

Спасибо!

[@РодионСолошенко]

Спасибо ребята. Полезно интересно, но долго. Посмотрел от начала до конца за два раза. За раз не осилил.

[@dmitryalexanderov1418]

Спасибо за отзыв, Родион! Будем и короткие форматы придумывать. Согласен про длину

[@ВикторБабич-ц9я]

Выдержим и 2 часа. Следующую обещали по налогам.

[@PRObonds]

Спасибо! Учтём пожелания)

[@vadimosipov8982]

35:31. Я нет сомнений в опыте в экспертизе оценки Марка, а также приятно видеть, что соотношение риск/доходность у эмитентов Иволги на хорошем уровно, но у меня есть некоторые предубеждения по части методологий. Как был получен столбец "Ожидаемая доходность при уровне потерь в 100% ?

[@ВалерийСтоляров-ц5о]

Большое спасибо за просвящение. Есть и вопрос на засыпку - почему "Иволга Капитал" не получает кредитный рейтинг? Денежек жалко или что-то другое? Часть инвесткомпаний имеет рейтинг.

[@dmitryalexanderov1418]

Это есть в планах, но не оперативных. Рейтинг может быть нужен нам только как маркетинговая история. Мы не берём в долг и не выпускаем бонды, так что в этом контексте рейтинг не нужен. Что касается работы с брокерскими клиентами, у нас нет маржинальной торговли и срочный рынок сегрегирован от остальных площадок. Кроме того, по регламенту мы запретили для себя возможность пользоваться клиентскими деньгами и бумагами. Так что тут тоже не видим практического смысла в рейтинге. Потому задача и не оперативная пока

[@ОКмоймир]

Конечно рейтинги и контроль преддефолтного состояния очень важен. А вот что вы собираетесь делать с вашими ВДО, когда ЦБ возможно в марте повысят ставку и возможно не один раз? Это очень интересный вопрос, я думаю, что часть придется продать и на освободившиеся деньги докупить просевшие, оставленные облигации с лучшим купонным доходом и самые надежные. Интересно, что вы ответите на мои планы

[@dmitryalexanderov1418]

Портфель вещь уже неоднократно проходил периоды роста ставки и волатильности вообще. Сейчас там крайне низкая дюрация (меньше года) и большая доля денег (больше 15%), так что рост ставки не станет трагедией. А дальше по ситуации, в том числе, возможны перекладки «в длину»

[@АлексейШмулов]

В некоторых иметентах которых считаете для себя "надежными" будет возможность взять дешевле с большей доходностью:)

[@vadimosipov8982]

31:20. Дмитрий, я правильно понимаю, что когда вы или РА говорите про "слабость" корп. управления, то мне, как инвестору, вероятно следует воспринимать это как риск бенефициара, собственника ?

[@dmitryalexanderov1418]

На мой взгляд, ключевой риск (именно в разрезе внезапной и неприятной реализации) - риск бенефициара. Если он разочаруется в бизнесе или с ним что-то случиться, будет ли бизнес работать. В остальном, слабое корп. управление просто приводит к менее эффективному принятию решений

[@vadimosipov8982]

@@dmitryalexanderov1418 , спасибо

[@petrovi4-87]

Тайм коды бы не помешали

[@PRObonds]

Так есть же..

[@АлексейШмулов]

@@PRObonds вроде нет?

[@borisbuterbrodoff3218]

«Покрытость», «стопроцентность», «эмпирический опыт»… Господи! Одни в детстве играют в войнушку, другие в экономику.