【武田薬品工業(4502)#1】好決算！今度こそ株価は上がる？Core営業利益に注目！2021年3月期決算 2021年5月13日 武田薬品工業#1 修正Core営業利益でバリュエーション

[@ひねけん]

■目次 00:00 導入 00:54 シャイアー買収検討を発表したときの株価を超えられない 01:35 業績は大きく改善。特にCoreに注目すると・・・ 04:26 Core営業利益？　無形資産償却費とは？ 10:19 無形資産償却費の捉え方で結果はどう変わる？ 13:31 今日のポイント

[@チビたん-z9p]

ひねけん先生の解説は、聴きやすいので、登録させていただきました

[@ただし-h6e]

わかりやすく解説して頂き、ありがとうございました。有利子負債の一部は無形資産を購入するための費用だったと思うので、さらに無形資産償却費を引くと二重に評価したことにならないのでしょうか？その点疑問に思いました。

[@zbf85297b]

武田の主張には無理があるよな。 外部から知財を調達しなければ本業や将来投資が間に合わないのに、それを除いて事業価値計算しろというのはおかしい。

[@西田ますみ-r5d]

よき

[@青木淳-c7m]

いつも解説ありがとうございます。大変わかりやすかったです。株価は会社の主張しているCore利益を評価していなく 先生の判断どおりの想定株価に近いことが市場の評価ですね。

[@ぎょるい-e2w]

武田持っていますが、ここまで詳細に分析できていませんでした。とても参考になりましたありがとうございます

[@西田ますみ-r5d]

良く分かりました。詳しい分析ありがとうございます。

[@tattsun999]

ジェネリック医薬品などを考慮すると、やはり無形資産償却費を計上するのが自然のように思えますね。 　新薬開発の特許が切れた瞬間にジェネリック医薬品の出番になると考えると、「消費期限が付いている権利資産」考える方が妥当という印象です。

[@タイガーマスク-q8b]

買収によるメリットが出て来ない限り株価は上がる事はないでしょう。

[@あお-k6c]

無形資産を使って今年度の売上の一部が形成されているなら、当然含めるべきかと思います。

[@shinichin9044]

大変わかりやすかったです。理解が深まりました。 私の独自理解で、無形資産償却の割合を5割の2500億程度で評価してみようかと思いました。5割の意味は無くざっくりです。 まだ見ぬ先の5000億の研究投資より、ある程度見えている利益を産むであろうものに対する費用だからです。 結果　個人的には、投資対象に入れてみようと思いました。

[@こたまんまる]

社員の給与や必要経費は無くてもよいのですか？入ってないみたいですが？

[@剛矢野]

非常にわかりやすく勉強になりました。

[@m.i.9477]

前回コメントでリクエストした内容を扱っていただけてとてもありがたいです。確かに無形資産償却を非経常扱いするのは疑問ですね。減損はともかく。アステラスの資料を見たら償却はコアで足し戻していなかったので各社で結構違うようですね。

[@中島悟-h4b]

暴落しちゃいましたね...

[@kinadak8352]

仮に毎年5000億円研究開発費を投じたとして、 無形資産の償却が終わったころに、 無形資産の償却費と同じ位利益を出せる新薬が開発できれば、CORE EPSは正しいですね。 従業員の給与を賄うレベルの新薬しか開発できなければ、通常EPSが正しいですね。 世界の製薬会社の研究開発費ランキングで、武田は開発費が少ない方なので、CORE EPSは厳しいかもしれませんね。

[@kinadak8352]

失礼しました。IFRSの会計基準では、 自社開発の薬品でも開発段階移行は、BSに計上するのですね。 貸方はどう計上するかわからないですね。 その他の非流動負債 ? その他の流動負債 ?

[@森野クマ-i7k]

凄く良く分かりました。私も無形資産はもちろん引くべきと思います。これは自社で開発するか他社から買うかの違いだけで、開発費には変わりないと思いますので。

[@tattsun999]

建設業や銀行の決算が特異だとされていますが、本来は各業界ごとに特質的な数値があるのでしょう。 　ですからベーシックな書式、ルールを元に、各業界に適応した決算書の数字があるのが適切なのでしょうね。

[@焼飯-i1o]

いつも分かりやすい話を、ありがとうございます。 営業利益を取るのか、Core営業利益を取るのか、国際標準、ルールは無いのでしょうか？ 社長の報酬も、Core営業利益を元に算出されていると聞きました、当然、営業利益とCore営業利益では、倍近くも報酬が違いますね。 それから、株主への配当が100％を超えていましたが、減配の心配はないのでしょうか？

[@owesomemr.3335]

他から買ったパテントやM&Aで膨らんだのれんを費用として考慮しない、っていうんなら、売上から、それら（パテントやのれん）が影響している分もマイナスするのが当然なんだけど？今後、もしかしたら、売上の半分くらいがＭ＆Ａで買収した企業で占めるかもしれないし、他社のパテントが無ければ、５０００億の売上が作れない、ということも普通にあるでしょ？

[@白水貴太]

ただ、これ無形資産償却費は、キャッシュフロー的には、引かれてないってことですよね？なのでそういった意味では営業利益に含めてもいいのでは？っていう概念ですよね？

[@yonato-c3b]

凄く分かりやすいです。暫くあがらないのかー😱‼

[@sabatora1574]

解説がわかりやすくてとても参考になりました。無形資産についてですが、他社から買った知財だけでなく自社で取得した知財も含まれていて、それも償却されていくものと思っていましたが、違うのでしょうか？特許は期間満了の後、価値を失いますので。いずれにしてもこれを営業利益から差し引くことについては私も同感です。

[@steroidbody]

買収ってリスクとリターンを両方を引き受けるわけだから、 リターンだけ評価してくれってのは都合良すぎでしょって思いますね。

[@hiro7hiro75]

これは大事なポイントですね、ありがとうございます。 今回の決算短信を読んだ時の第一印象が、 やっと少し明るいところに出て来たな、でした。 武田株は期待を込めてのホールドです。

[@rouchuitou8482]

多くのアナリストは5000円ぐらいまで上昇すると見ていますが、ワクチンの利益が入るとかなにか他の要因があるのでしょうか。

[@ひふみ-A1]

今の株価が妥当な値としたら株価上昇は何かないとないですね…。 購入はちょっと控えでしょうかね。

[@sinbori3010]

今日の動画も素晴らしいっすね！

[@ひねけん]

コメント、ありがとうございます！

[@ニッシー-p9y]

分析ありがとうございました。買い増しすべきかどうか？悩みますがよい勉強の機会となりました。感謝いたします。ｌ

[@rieko4870]

去年株を始めるときに読ませていただいた著者のかたでしたか。一番わかりやすくて参考になりました。

[@婆-n3y]

いつもながら、すごいですね。

[@okane_no_kenkyujyo]

やはり製薬会社は複雑ですねー！個人的には武田は買えないですねー！これまで通り、VHTで勝負します^_^

[@maxwhite6712]

とても勉強になりました。 武田は買いたいのですがもう少し様子見です。 そろそろみんな大好きＪＴの解説をよろしくお願いします！

[@tattsun999]

リストを拝見すると保険業界がないようなので、保険業界の分析動画を観たいです。 東京海上HLDもやはり米国企業の買収で、国内の市場縮小に備えています。配当利回りは４%超と高配当銘柄です。配当性向も高く、注目すべき金融株として分析価値があると思います。

[@haya-yu4jm]

マーケットってほんと良く出来ていますね。長期低迷には理由があるのですね。 上放れしたときは配当取りやワクチン期待か。 武田は減配リスクが怖いです。

[@浅井勝幸]

株価を釣り上げようとして、配当性向１００％超え、駄目な経営者です。ミエミエです。

[@uotamickey4970]

欧米のメガ製薬会社に対抗できるとは思えない。iPS細胞だけが望み（かも）

[@ioninci]

税引後の計算は、営業でもCore営業でも5092億円ではないですか？捉え方で課税対象が変わるって、、^_^;

[@hiromat1235]

さすがですね、ひねけんの遺伝子、少しでいいから分けて欲しい