Лекция 6. Инвестирование в долевые инструменты. Часть 1.

◀ Предыдущая Лекция 5. Инвестирование в долговые инструменты. Часть 3: • Лекция 5. Инвестирован...
▶ Следующая лекция 7. Инвестирование в долевые инструменты. Часть 2: • Лекция 7. Инвестирован...
📚 Содержание лекции:
00:00:00 Анонс темы
00:00:55 Скорость роста капитала. Объяснение формулы доходности.
00:07:05 Объяснение созидательная составляющей бизнеса, лежащей в основе роста стоимости финансовых инструментов.
00:15:08 Логическая цепочка инструментов сбережений (по виду и размеру доходности): от депозитов к акциям. Понятие вечной облигации.
00:25:52 Акции как финансовый инструмент: аналогия с вечной облигацией.
00:40:40 Взаимосвязь стоимости бизнеса и стоимости долгового финансирования. Иллюстрация: статистика доходностей разных инструментов по разным странам за 117 лет.
00:56:50 Прирост собственного капитала (ROE) - важный показатель для акционеров.
01:04:30 Математическое выведение формулы расчета скорости роста собственного капитала (ROE)
01:29:00 Графическая иллюстрация жизни акции как финансового инструмента.
01:33:54 Сравнение графиков рыночной стоимости и наполнения данной стоимости собственным капиталом на примере реальных акций (Лукойл, Газпром, Магнит, Амазон). Где бизнес становится игрой, а где все еще остается бизнесом?
📂 Презентация к лекции: docs.google.com/presentation/...
❓ Ответы на вопросы к лекции: • Ответы на вопросы. Инв...
🔗Подробнее о курсе лекций: arsagera.ru/course/
📝Записаться на следующую встречу: forms.gle/FwbGm4UfRbSn8HQL9
Где еще следить за новостями:
Телеграм-канал: t.me/arsageranews
Инстаграм: / arsagera_ru
Вконтакте: club11202320

[@vrubigorful]

После просмотра лекции включил телевизор и понял, что не все Соловьевы одинаково полезны ;)

[@victorfilippov512]

Это те лекции у которых должен быть миллион просмотров, но если честно не хочется иначе все шибко умными станут и у нас пропадет преимущество

[@ArsageraAM]

Спасибо за высокую оценку нашей работы. Мы уверены, что если "все шибко умными станут", у Вас, наоборот, появится преимущество: Вы будете жить с высоким уровнем развития и уровнем жизни.

[@user-qo4wt4mc4m]

Хоть все будут инвестировать, хоть половина населения, беднее ни кто не станет, скорее наоборот.

[@SotnikShow]

Не должно быть. Если все будут об этом знать, не такой эффект будет

[@dmitriydryzhak9807]

@@ArsageraAM , точно, было бы круто, если бы люди меньше теребили графики и больше развивали производства.

[@elenaivanova6179]

Огромное спасибо за лекции. Вы в миллион раз круче всех новомодных блогеров. Жаль, что не смотрела ваши лекции, когда только начала инвестировать🤦‍♀️

[@ryabkovkirovsk]

Спасибо за шикарный курс лекций! Делюсь со всеми единомышленниками! 👍👍👍

[@user-ir5mx8nt1v]

Большое спасибо за лекцию, наконец то я понял сущность акций 1:10:44. Я бы дал за эту лекцию нобелевскую премию :)

[@ArsageraAM]

Мы обновили видео, добавив для лучшего понимания темы полноэкранные изображения важных слайдов, поэтому комментарии к предыдущей версии видео , к сожалению, не будут отображаться. Мы искренне благодарим всех, кто оценил нашу работу, оставил свои отзывы и приносим свои извинения за причиненные неудобства. Также мы приводим здесь содержание вопроса из комментариев к предыдущей версии видео и ответа на него: Вопрос от пользователя @Georg Sapogilla: Добрый день! Спасибо за лекцию! Вопрос: как бы Вы прокомментировали довольно частое мнение, что технологические компании (к которым, вероятно, уже можно отнести и Амазон, приведенный в примерах) некорректно оценивать, используя BV? И, если Вы согласны с этим, каким образом изменится схема расчета и оценки, озвученная в лекции, для подробного вида компаний? Заранее благодарен. Ответ от УК Арсагера: А каким образом получать доход от деятельности такого «технологического» бизнеса, как его делить среди владельцев? Кто-то собирается зарабатывать деньги других участников, потому что он «умнее» и шустрее? Каким образом и кто расплатится со всеми? Об этом как раз и шел разговор в этой лекции. «Технологические компании некорректно оценивать, используя BV?» Это как заявить, что формула доходности теперь другая! По какой формуле доходности оценивать технологические компании? Им достаточно получить статус «технологической», чтобы не иметь обязательств перед акционерами? Обычно высказывания из разряда «технологические компании некорректно оценивать, используя BV», «это новая реальность» и т.д. и т.п. появляются, когда рынок неадекватно переоценен и имеет место различного рода «пузыри» и дисбалансы. Мы не согласны с эти мнением и оцениваем все компании, опираясь на здравый смысл и фундаментальную экономическую логику. На планете Земля сейчас нет такого количества покупателей, чтобы оправдать текущие цены Амазона.

[@user-ot8bv2oi5s]

Здравствуйте!Спасибо Вам Огромное!Эта самая Лучшая лекция по Акциям в Моей Жизни!Буду Смотреть Остальные Лекции дальше!Благодарю За Ваш Труд!С УВАЖЕНИЕМ Вячеслав!

[@user-xf9jq5hj6f]

Да ты пр облигациям посмотри. Вот где огонь

[@qbzerodp]

"Хватить торговать шубами! Есть наркотики и проституция..!" Обожаю вас! С таким черным юмором так подан сложный (вроде бы) материал! СПАСИБО! Вы ищете новые новые кадры? Хочу у вас работать!

[@ArsageraAM]

Добрый день, спасибо! Думали, кто же первый отметит эту шутку :) Насчет сотрудничества, чтобы иметь полное представление, Вам нужно посмотреть 14 лекций, а точнее саму 14-ю лекцию

[@dmitryskorohod4426]

лекции кайф прям ) авторам уважение

[@user-gs9xj5zl1h]

Это просто круто! И позитивно и информативно , и на основе опыта! Начала залезать в книги, которые раньше не тянула - легче, появился намёк, что туман собирается начать рассеиваться)!

[@pro6298]

Хорошее дело делаете. Посмотрел все ролики. Спасибо. Ждем продолжение. Рекомендую всем смотреть с первой лекции.

[@sef1ex]

Рекомендую всем попробовать начать с книги

[@simpldenis]

топ!

[@user-yn6tp5uh3d]

Огромное спасибо за лекции!!!

[@andeyandreev6293]

Большое спасибо за этот цикл лекций! Пожалуйста выпускайте их и дальше! У меня возник вопрос по "вечным облигациям". Цель выпуска облигаций для бизнеса - это получить деньги для развития с определенными условиями. В идеальном случае, цель инвестора в облигации - предоставить кредит бизнесу и получить за это прибыль. Но какая в этом случае идея у вечных облигаций? К примеру, компания хочет взять в долг 1 000 000, выплата купона 1 раз в год, купон составляет 5% от номинала. В таком случае, через определенный момент времени бизнес заплатит инвесторам весь объем заимствования (при этих данных, через 20 лет). Но при этом ставка рефинансирования может быть уменьшена, а купон будет также составлять 5 % годовых. Какая выгода для бизнеса выпускать вечные облигации?

[@ArsageraAM]

Добрый день! Действительно, при выпуске бессрочных облигаций у эмитента существует риск, что в будущем ставки снизятся, а он, в свою очередь, зафиксирует плату по этому инструменту (ставку) на прежнем, более высоком уровне. Поэтому для эмитента выгодно размещать вечные облигации в ситуации низких процентных ставок на рынке. Также нужно понимать, что "вечные" облигации могут быть включены в капитал первого или второго уровня. В случае выпуска таких инструментов банками, это позволит им нарастить кредитный портфель. Поэтому бессрочные облигации представляют повышенный интерес для банков. В качестве примера, раскрывающего физический смысл, опишем такую ситуацию. Допустим, есть участок земли, который можно сдавать в аренду фермеру. Некий предприниматель впускает «вечную» облигацию, а на вырученные деньги покупает такой участок и сдает его в аренду фермеру. Платежами от фермера он покрывает выплату купонов. В итоге он получает имущество, которое со временем может еще и расти в цене. Превышение размера арендных платежей над размером купона могут позволить накопить сумму, позволяющую выкупить в последующем «вечную» облигацию. Естественно в роли такого предпринимателя может выступить и сам фермер, который хорошо представляет, сколько сможет получать с земли урожая и, с учетом инфляции на продукты питания, в перспективе получить выгоду. Аналогичные ситуации могут иметь место и в других случаях.

[@andeyandreev6293]

@@ArsageraAM Большое спасибо за подробные объяснения! Теперь все понятно.

[@user-qc3tb6vv1n]

Очень сложный материал, но смотреть приятно)))

[@user-cx1cp7mb5z]

Очень интересный лектор и контент

[@ebash_montag22]

В этой лекции веет Грэмом) это классно

[@max_golik]

Спасибо, за ваш труд.

[@user-ji4gf3bp5y]

Очень полезный материал, спасибо за ваш труд! 👍

[@jackvorobey5843]

Бесконечно благодарю! 🙏

[@user-pe2pd1eh6h]

Спасибо. Графики акций дали богатую пищу для размышления и анализа

[@ilyagovor253]

Спасибо за лекцию!!

[@youganin]

Спасибо за лекцию! Обязательно продолжу изучать ваши публикации, ибо интересно и полезно!

[@taraskosarev]

Спасибо огромное за невероятно полезные лекции !!!

[@kazimira777]

Ндравица! Очень круто!

[@vasiokzelec]

Респект

[@whatyousayaboutmymom]

Супер выпуск, спасибо!

[@valyakry1724]

Спасибо🌸

[@magiyaglushi]

На сегодняшний день между депозитом и облигацией в схеме можно добавить накопительные счета которые нам сделал банк там выплаты ежемесячные

[@user-pq6md4zi1m]

Огромное спасибо за ваш труд, эта информация бесценна! Возник вопрос по лекции. Поясните как будет считаться ROE, если в балансовом отчете компании есть гудвилл и другие нематериальные активы? Если гудвилла нет, то BV=чистые активы, а если он есть, то я так понимаю логика следующая: Чистые активы=активы-обязательства, а BV=чистые активы-гудвилл и другие нематериальные активы. При расчете ROE мы должны использовать строго BV или чистые активы? Это важно, так как у многих компаний гудвилл занимает существенную долю баланса и разница в расчетах может быть существенная, при этом ROE(BV)>ROE(ЧА). Заранее благодарю за ответ и с нетерпением жду продолжения лекций!

[@ArsageraAM]

Спасибо за интересный вопрос. BV и чистые активы практически одно и тоже, вне зависимости от наличия гудвилла и нематериальных активов. Поэтому общий способ вычисления ROE не меняется. Другое дело, что качество стоимости гудвилла и нематериальных активов может вызывать сомнения. Но по умолчанию - это активы, которые позволяют получать соответствующую отдачу в рамках деятельности компании, поэтому они и обладают ценностью и фактически увеличивают размер собственного капитала. Кроме того, согласно стандартам МСФО эмитенты обязаны проводить тестирование подобных активов на их обесценение (ежегодно), то есть проверять их рыночную стоимость, поэтому нередко в отчетности встречаются убытки от переоценок основных средств, гудвилла и прочих нематериальных активов. Если Вам интересно, то в статье «Биссектриса Арсагеры (дополнение). Искривление пространства» рассмотрена ситуация, касающаяся структуры и размера собственного капитала для подобных случаев (3-й случай). arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/fundament_analiz1/bissektrisa_arsagery_dopolnenie_iskrivlenie_prostranstva/ Далее, это уже Вам решать уменьшать базу при вычислении рентабельности или нет. При этом, нам кажется, что уменьшение все же некорректно, так как повторяем, возможно, именно этот гудвилл позволяет получать соответствующую прибыль. Нам кажется, что описанный Вами способ больше применим, к оценке «твердости» именно собственного капитала (того что есть у акционеров), а не к способу оценки рентабельности. При этом, если есть уверенность в возможности продажи за соответствующую цену актива (например, купленной компании с P/BV > 1), то и не должно смущать наличие гудвилла в структуре активов, как ценности, имеющейся в распоряжении купившей компании и, как следствие, отраженной по этой цене в балансе.

[@user-pq6md4zi1m]

​@@ArsageraAM Спасибо за обстоятельное пояснение, Ваш ответ многое проясняет. Пожалуйста, уточните один момент "BV и чистые активы практически одно и тоже", а в чем все-таки разница?

[@user-pq6md4zi1m]

@@ArsageraAM Немного подумав созрел еще один вопрос. Оценивая стоимость бизнеса мы применяем известную закономерность ROE/r=Р/BV. Если в показателе ROE мы учитываем гудвилл и другие нематериальные активы, должны ли мы их также учитывать при расчете коэффициента P/BV, ведь в случае ликвидации компании стоимость гудвилла станет равна нулю, а коэффициент P/BV по своей сути показывает, какую долю от своих вложений получат акционеры в случае ликвидации компании? Или все таки именно в коэффициенте Р/BV, BV=чистые активы-гудвилл? хотя мне это кажется не совсем логичным и для себя нужно принять учитываем гудвилл и там и там, либо нет. Заранее спасибо за ответы и за ваш труд. Все с нетерпением ждем следующих лекций!

[@ArsageraAM]

@@user-pq6md4zi1m, там есть нюансы, связанные с неполной оплатой капитала, если хотите разобраться подробней: ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A7%D0%B8%D1%81%D1%82%D1%8B%D0%B5_%D0%B0%D0%BA%D1%82%D0%B8%D0%B2%D1%8B К смыслу того, о чем говорится на лекции - это не имеет отношения.

[@ArsageraAM]

@@user-pq6md4zi1m, благодарим за добрые слова. Конечно, размер гудвилла должен фигурировать и там и там. Опять же оговоримся, что в случае ликвидации, должно получиться в рамках распродажи активов (перевод в деньги с целью выплаты акционерам) реализовать и перевести в деньги размер гудвилла и других нематериальных активов - таким образом нельзя утверждать, что стоимость этих активов равна нулю. Другое дело, что превышение P над BV, которое на практике существует из-за потенциально более высокого ROE, то есть более высоких темпов увеличения собственного капитала в будущем, акционеры при ликвидации получить не смогут. Но сам размер BV (включая гудвилл и нематериальные активы) вполне может быть получен (в денежном эквиваленте) в результате реализации активов.

[@vladimirzemlyanskiy4938]

О терминах. Скорость роста капитала можно определить взяв производную , например ,от функции Р по времени. Если процентная ставка меняется в течение года ,то эта зависимость уже имеет нелинейный характер, а скорость роста ( доходность) зависит от времени.

[@ktozdes72]

🎉

[@zan1sh]

Большое спасибо за вашу работу! Не могли бы вы объединить лекции из этого цикла в плейлист для удобства просмотра?

[@ArsageraAM]

Добрый день, благодарим за отзыв. Лекции уже объединены в плейлист «Лекториум»: kzbin.info/aero/PL_-BehZhNFAz0_T4gKWMAr3bXjOjN7LNG

[@user-bs6yl3bn3i]

@@ArsageraAM спасибо большое!

[@igorvozjen9170]

Очень интересно про бессрочные облигации и махинации Газпрома, нигде толком не рассказывают про жтот вид инструмента

[@TheSenmeen]

Спасибо за лекцию. Сейчас пересматриваю и стараюсь просчитывать всю информацию в excel. Подскажите пожалуйста, где вы берете информацию по компаниям для расчета? На каком ресурсе? Спасибо

[@ArsageraAM]

Добрый день, основную информацию (отчетность в первую очередь) мы получаем с сайтов эмитентов и ресурса disclosure.ru Дополнительно используем ресурс skrin.ru

[@denisborshev6418]

Спасибо. А ответы на вопросы будут выложены ?

[@ArsageraAM]

Добрый день! Благодарим Вас за вопрос :) Мы не будем в лекциях оставлять вопросы, это осознанное решение, так как, во-первых, не всегда вопросы совпадают с основной темой лекций, а во-вторых, мы хотим сохранить целостность курса. Но мы публикуем ответы на вопросы отдельно и даем ссылку в описании к лекции. В видео к вопросам мы даем список вопросов с тайм-кодами. Ответы на вопросы к данной лекции будут опубликованы после освещения всего цикла материалов по теме «Инвестирование в долевые инструменты».

[@davydeiko_ilya]

Здравствуйте. Подскажите пожалуйста что вызнаете об программе Single Circuit Stock Breakers (SSCB) (инструмент, используемый для дальнейшего снижения волатильности рынка) - Что это за зверь на ваш взгляд?

[@ArsageraAM]

Добрый день! Не изучали, не можем пролить свет на этого "зверя".

[@josephkanzaveli2866]

Здравствуйте, спасибо большое за лекцию, очень много новой информации, хотел уточнить по поводу R, не очень понимаю как его высчитывать, из как показателей бизнеса.

[@ArsageraAM]

Посмотрите до конца лекции, посвященные долевым инструментам (6-9 лекции).

[@vladimirmarants999]

Поясните, пожалуйста, почему в примере про «шубный бизнес» (примерно 58 минута) ROE = 190%? Если взято кредитное плечо, не нужно ли сначала отдать тело+проценты и только потом считать оставшийся собственный капитал? То есть если ROE рентабельность собственного капитала, то это капитал уже очищенный от долгов или нет?

[@ArsageraAM]

Владимир, добрый день! Лектор как раз об этом говорит. Внимательно переслушайте с 57 по 60 минуты.

[@user-rg4oe3gi7t]

Добрый день скажите когда будет следующая лекция? Спасибо!

[@ArsageraAM]

Александр, следующая лекция состоится 18 ноября. Если Вы хотите очно присутствовать, она будет проходить с 19:30 до 21:30 в конференц-зале гостиницы «Спутник» (Санкт-Петербург, пр. Мориса Тореза, д. 36, ст. м. «Площадь Мужества»), необходимо записаться по форме: forms.gle/Hxj3YTtrBUfvovZWA. Если Вы хотите посмотреть видео по итогам лекции, то как-правило мы его публикуем на нашем канале через 2-3 рабочих дня после проведения леции. Подробная информация о курсе: arsagera.ru/course/

[@user-lv4wk3pr7m]

Здравствуйте, я начинающий в инвестировании. Пытаюсь лучше узнать повторив графики которые изображены по компаниям. У меня не сходится, вот конкретный пример лукойл 2019 год стоимость акций по состоянию на 01.01.2019 5200 на 01.01.2020 6500, на графике это красная линия и там цена другая. Поясните пожалуйста этот момент

[@ArsageraAM]

Андрей, добрый день! Большое спасибо за Ваш вопрос и Вашу внимательность. К сожалению, произошла с нашей стороны недоработка и вопрос этот не освещен лектором, т.к. приведенная информация на графиках конкретных компаний бралась из реальных моделей, это момент конечно же надо было подчеркнуть. Так как отчетность о том, как отработала компания по итогам того или иного года появляется в конце февраля - начале марта следующего года и, таким образом, котировки только спустя два-три месяца учитывают результаты закончившегося года. Мы для статистики в своих моделях используем как котировки окончания года данные на конец февраля-начало марта следующего года. Таким образом на графике котировка, которая указана по 2018 году - это начало марта 2019. А по 2019му - тоже спустя два месяца. В 2020 году т.к. лекция проводилась в октябре пришлось поставить текущую цену (на октябрь 2020). Еще раз благодарим за Вашу внимательность и обязательно в следующий раз будем обращать внимание на такие важные нюансы.

[@user-jp4dq2qw9u]

Здравствуйте, ошеломляют графики стоимости акций , подскажите а как обстоят дела со Сбербанком ? - на таком же графике как с магнитом и лукойлом

[@ArsageraAM]

Антон, добрый день! Сбербанк в числе прочих рассмтаривается в 9-ой лекции: kzbin.info/www/bejne/nmiZf3ydf8iIhNE Сразу отметим, что в рамках курса лекций, естественно, не рассматриваются акции всех эмитентов, но наличие анализа по Сбербанку в данном случае совпало с Вашим пожеланием :)

[@user-jp4dq2qw9u]

@@ArsageraAM благодарю, а есть лекция о том как проанализировать так же компанию самостоятельно? ВТБ интересует да и по другим переодически возникают вопросы.

[@ArsageraAM]

@@user-jp4dq2qw9u, на данный момент такой лекции нет. Возможно, она появится к концу года. Какие-то вопросы по эмитентам можно задавать на Блогофоруме (bf.arsagera.ru/).

[@vladimirzemlyanskiy4938]

Вопрос. Компания выпустила бесконечные облигации , которые проданы по ее номиналу. Через три года эта компания стало банкротом, долг заемщикам должен выплачиваться но номиналу облигации или в рамках суммы залога всего облигационного выпуска.

[@ArsageraAM]

Конечно, долг будет выплачиваться в размере номинальной стоимости, если же залога не хватит, то получается погашение произойдет в рамках суммы залога.

[@Elena_818]

Добрый день! А вы не планируете БПИФы создать?

[@ArsageraAM]

Елена, пока не планируем, так как это достаточно затратная для компании процедура. При этом мы отмечаем, что форма БПИФа - это не более чем оболочка. С учетом возможностей удаленного совершения операций с паями доступ к продуктам, которыми управляет наша компания, достачно прост.

[@ArsageraAM]

При этом не надо платить биржевую комиссию и Вы не попадаете на спрэды

[@Elena_818]

@@ArsageraAM спасибо, осталось посмотреть комиссии за управление

[@maxsimens6]

А из-за шортистов Amozon может так рости?

[@ArsageraAM]

добрый день, какой-то вклад они возможно вносят при закрытии шорта, но при открытии шорта влияние было противоположным.

[@ariemiretskiy]

ЦимЕс)

[@pokerfamily9550]

т.е если взять ситуацию с амазоном и перевести на пример со вторичным рынком автомобилей. это как если бы машина на вторичном рынке стоила в 10 раз больше чем с автосалона?))

[@pokerfamily9550]

зачем торговать шубами если есть наркотики и проституция)топ. можно на крылатые фразы разбирать)

[@user-zt8fj1lv3j]

Материал хороший! Но лектор излагает с таким надрывом как бензопила))) слух режет)

[@user-cb8vj6lo5j]

Сколько же тут воды, лекцию можно было сократить до минут 30. Про те же вечные облигации рассказ идет минут 20, хотя инструмент редкий и использует его единицы