Границы Современной теории портфеля. Часть 1

Вторая часть вебинара: • Границы Современной те...
Современная теория портфеля (СТП) родилась в 1952 году вместе с исследованием американского математика Гарри Марковица «Portfolio Selection». В этом году СТП исполняется 66 лет. Но почтенный возраст СТП не снижает ее актуальности. В мире каждый год появляются книги, статьи, новые исследования, развивающие подходы Марковица. Лучшие математики предлагают новые, иногда революционные решения. Несмотря на это, в СТП остаются нерешенными некоторые важные задачи, которые все еще ждут своих первопроходцев.
Новшества последних лет получили название СТП 2.0
Первая часть вебинара посвящена истории СТП и тем сложностям и проблемам, которые существуют в "классическом" подходе Марковица.
Содержание:
АКТУАЛЬНОСТЬ ПАССИВНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ СЕГОДНЯ
11:18 Фонды с активным управлением проигрывают рынку
14:40 СЧА инвестиционных фондов VS ВВП (в разных странах мира)
17:19 Распределение сбережений домашних хозяйств в странах мира
21:11 Доля индексных фондов на рынке США, рост ETF
23:40 Доля индексных фондов в России, биржевые фонды
ИСТОРИЯ СТП
25:00 История биржевых индексов
29:45 Джон Богл и пассивные инвестиции
31:39 Подходы к управлению рисками в 1960-70х
32:00 Гарри Марковиц и Современная теория портфеля (Asset Allocation)
32:30 Корреляция активов внутри инвестиционного портфеля
35:20 Основные работы Гарри Марковица
38:09 Исследования других авторов
ОСНОВНЫЕ ИДЕИ СТП НА ЯЗЫКЕ МАТЕМАТИКИ
41:17 Риск и доходность портфеля, дисперсия и стандартное отклонение
43:42 Матричная запись определений риска и доходности
44:17 Ковариационная матрица, Ковариационный анализ
45:50 Поиск "эффективных портфелей", числовые методы
48:23 Граница эффективности или "Пуля Марковица"
РЕАЛЬНЫЕ И МНИМЫЕ ПРОБЛЕМЫ КЛАССИЧЕСКОЙ СТП
55:02 Определение риска как волатильности доходности актива
58:35 Уильям Бернстайн: Марковиц слишком упростил расчет доходности. Ребалансировка и доходность
1:04:01 СТП и свойства Нормального распределения
1:07:44 СТП и нестабильность результатов
1:14:33 Статистика не предсказывает будущее
1:16:36 Неэффективность "Эффективных портфелей"
ДЛЯ НАЧИНАЮЩИХ:
Введение в портфельные инвестиции:
• Введение в портфельные...
Инвестиционный портфель для начинающих:
• Инвестиционный портфел...
Учимся выбирать ETF:
• Учимся выбирать ETF
Простейшая математика инвестиций: граница эффективности
• Простейшая математика ...

[@taraskosarev]

Сергей, спасибо Вам огромное за эти две лекции. Сейчас на дворе 2022 год: уже прошла пандемия и миллионы людей включились в направление инвестирования в частности благодаря Вам !!! Спасибо!!!

[@SergeyKikevich]

Спасибо. Рад, что это кому-то помогло :)

[@КарлИванов-з7у]

спасибо

[@traderpankratov]

Подход Марковица основан на тех же принципах технического анализа, на котором строятся и другие предположения о дальнейшем поведении цены. Теория Марковица будет полезна только в том случае, если те активы, которые включены в портфель и дальше будут обладать признаками устойчивого бычьего тренда, его наклоном и волатильностью. Однако, есть и собственный риск и рыночный, который рано или поздно меняет не только динамику, но и направление трендов, что ставит под удар выбранные инвестиции. Как показывает практика, любой выбор в пользу "эффективного портфеля" рано или поздно проигрывает индексу, что собственно говоря вы и показали в начале ролика. Математиков от экономики называют квантами за их примитивный подход к описанию сложных экономических явлений. А оптимизация портфелей - это наукообразный сыр, для привлечения лохов в свои сети(лох нынче разборчивый - ему теорию подавай).

[@RostSber]

Конечно, а за открытие для "привлечение лохов" дают нобелевскую премию по экономике :) Практически все профессиональные консультанты используют подходы Современной теории портфеля, а подходы СТП преподают во всех финансовых ВУЗах. Довольно глупо считать, что технический анализ и теория Марковица строятся на одинаковых предположениях. Единственное значимое предположение, на котором строится весь мир инвестиций (не путать с трейдингом), это то, что мировая экономика на длинных сроках растет. Марковиц придумал лишь как снизить риск (волатильность), используя определенные наблюдения статистики. Рос экономики придумал не он.

[@traderpankratov]

@@RostSber конечно дают, а как вы думали, время, когда любой пользователь ЭВМ, после ваших курсов, без специальной подготовки, может дать оптимальную инвестиционную рекомендацию - это эра профанов в экономике. Риск - это не только стандартное отклонение и сами знаете, что отклонение меняется, а риск никуда не девается. Скажите, что для Вас длинный срок - 12 лет падения РТС , 20 лет падения Европы, 30 лет падения Японии. Я не говорю о частных портфелях, которые по теории Марковица еще год назад можно было назвать оптимальными. Чтобы снизить риск можно распределить его на много разных частей, как в индексе, а можно исключить активы, что в прошлом не показывали отрицательной корреляции. Как показывает практика, второе не работает никогда и на это есть статистика по активно управляемым фондам.

[@traderpankratov]

@@RostSber глупо не считать, что и теория Марковица и технический анализ исходят из одних и тех же допущений, что тренд продолжится, а история(волатильность) сохраниться. Глупо считать, что технический анализ - это японские свечи и пересечение мувингов. Когда вы еще учебники читали, финансисты чертили графики цен на миллиметровой бумаге. Если вы еще не знаете, то с помощью технического анализа прогнозируют процессы даже в вирусологии, не говоря уж о финансах. Но вещь сложная - много проще давать предсказания мудреца, лет так на 20-30. Через столько лет, если и будет за что спросить. то спросить будет не с кого, или некому.

[@RostSber]

Господин Трейдер Панкратов, после наших курсов ни один студент не может дать "оптимальную" инвестиционную рекомендацию. Он вообще не должен давать каких-либо инвестиционных рекомендаций, если он конечно в себе. Это как заниматься полостными операциями после курсов младшей медицинской сестры. А вот люди прошедшие подготовку на уровне CFA или аналогичных программ могут. Материалы же CFA, если вы в них заглянете, состоят на 70% из портфельной теории и CAPM. И поверьте, эти знания носят не только академический характер. Так что ознакомьтесь немного с теорией, а потом уж поговорим про использование "трендов". А лучше продолжайте заниматься своим трейдингом :)

[@traderpankratov]

@@RostSber как человеку с профильным образованием и 20 летним опытом инвестиций странно слышать поучение от оператора ЭВМ, который в первый же год практики слил деньги на бирже. Теперь вы обучаете тому как это делать не надо? К сожалению, вы заблуждаетесь, не зная, что теория Марковица изучает динамику цен, ровно то, что изучает технический анализ. Не зная, что есть технический анализ, вы загружаете в свою систему мусор на входе, что вероятнее всего приведет к мусору на выходе из вашей "стройной" теории.